A股市场迎来历史性一刻。4月17日，光芯片龙头源杰科技盘中强势拉升，截至收盘，源杰科技报1445元/股，单日涨幅达到10.05%，而贵州茅台报1407.24元/股。源杰科技股价超越贵州茅台，成为A股新“股王”。
源杰科技股价超越贵州茅台，成为A股新“股王”。
源杰科技狂飙，贵州茅台失速
源杰科技的崛起，堪称资本市场的传奇。自2025年4月上旬以来，其股价累计涨幅已超过1300%。这意味着，若在一年前投入10万元，如今资产将膨胀至约130万元。
这股狂飙势头的背后，是公司业绩爆发式增长。
公开资料显示，源杰科技是国内光芯片产业的龙头，总部位于陕西。主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售。
2025年，源杰科技实现营业总收入6.01亿元，同比增长138.50%；归母净利润1.91亿元，相较2024年的亏损613万元，实现扭亏为盈，增幅超32倍。
为什么能实现如此大的反转？主要是企业经营战略从传统通信向AI算力的转变。
数据显示，源杰科技的数据中心激光器芯片收入，从2023年的461.4万元暴涨至2025年的3.93亿元，两年复合增长率高达824.7%，收入占比从3.2%跃升至65.4%。
高毛利的数据中心芯片，不仅取代电信业务成为第一大收入来源，更带动公司整体毛利率从23.4%飙升至55.7%。
其实，源杰科技的崛起并非个例。在AI算力浪潮下，光通信板块集体爆发，长飞光纤涨1077%、腾景科技涨1011%。这说明着A股资金正从传统赛道向硬科技赛道迁移。
与源杰科技狂飙势头形成鲜明对比的，是贵州茅台的意外失速。
4月16日晚，茅台披露的2025年年报显示，公司实现营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；归母净利润823.2亿元，同比下降4.53%。这是茅台自2001年上市以来，首次出现营收与净利润的同步下滑。
特别是第四季度，贵州茅台实现营业收入403.84亿元，同比下降超19%，归母净利润176.93亿元，同比下降超30%，且茅台酒、系列酒营收双双下滑。
茅台2025年的年报，直接引发了市场对其增长天花板的担忧，股价应声下跌，为源杰科技的超越铺平了道路。
超越茅台易，守住王座难
不过回过头看，在源杰科技之前，A股“股王”的宝座也曾数次易主，但挑战者们大多如昙花一现。这些案例构成了所谓的“茅台魔咒”——即股价超越贵州茅台后，最终都会被反超并大幅回落。
2025年8月，作为“国产英伟达”概念的领头羊，寒武纪在AI算力需求爆发的浪潮下备受资金追捧，股价一度站上1500元大关，超越茅台约两个交易日。然而，在短暂登顶后，因股价脱离基本面及供应链风险，其股价随即大幅回调，将A股“王座”奉还。截至4月17日收盘，寒武纪股价为1334元/股，与贵州茅台股价相差73.24元/股，位居第三。
截至4月17日收盘，寒武纪股价为1334元/股。
在2015年的大牛市中，顶着“互联网+教育”光环的全通教育成为市场炒作焦点，股价一度超过茅台，但概念退潮后，公司业绩无法支撑高昂估值，股价暴跌，并在几年后首次季报便出现亏损。
还有暴风集团，2015年3月上市，凭借29个一字涨停股价超越茅台，最高达327.01元，市值突破400亿元。但2016年后，公司盲目扩张，进入多个领域却未能成功转型，导致资金链断裂。
与暴风科技类似的还有中科创达，自2015年12月10日敲钟后，中科创达已经连续拿下21个涨停板，在2016年超越贵州茅台，短暂坐上“股王”之位，但随后股价一路下跌，到2017年5月相比最高点已跌去超七成市值。
更多的挑战者则只是“一日游”甚至“盘中游”。例如，吉比特在2017年3月盘中短暂超越茅台，收盘即被反超。安硕信息、世纪鼎利等个股，也曾在盘中或短时间内触及股王之位，但最终均黯然失色。
洋河股份是最持久的挑战者。作为白酒行业的“二哥”，洋河股份在2010年4月至2011年5月期间，凭借强劲的增长势头，股价持续压制贵州茅台超过一年时间，但最终还是被茅台反超。
历史数据表明，超越茅台易，守住王座难。
长期以来，贵州茅台凭借其稳定的业绩和强大的品牌护城河，被视为价值投资的压舱石。此次源杰科技的登顶，则代表了市场对AI算力、国产替代等硬科技赛道的认可。
当然，这种小市值、高股价的股王，也意味着更高的波动性。源杰科技能否守住王座，摆脱所谓的“茅台魔咒”，最终取决于其产能扩张、技术迭代以及业绩持续兑现的能力。
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